Ricardo Kanitz é o fundador da Spectra Investimentos, o maior fundo de fundos em ativos ilíquidos da América Latina. Além de atuar em diversas classes de investimento, a Spectra investe em Venture Capital, sendo reconhecida como um dos principais LPs da região e é um nódulo central de recursos no ecossistema desde a incepção do mercado.
Neste episódio, discutimos como identificar um gestor de excelência, o futuro do Venture Capital no Brasil, a importância de equilibrar intuição e dados na tomada de decisões e os desafios de empreender com alocação de capital.
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Principais Insights.
Centro de Custo vs. Centro de Lucro
O conceito: Classificar pessoas e áreas como geradoras de despesa (custo) ou receita (lucro) promove transparência no uso de recursos e facilita a avaliação de prioridades.
Aplicação prática: Se uma startup ou fundo não balanceia esses dois “centros”, pode ficar sobrecarregada de custos, atrasar inovação ou perder oportunidades de crescimento.
Os valuations estão caros em startups?
Carta Polêmica de 2024: Uma carta da Spectra, que acabou vazando, afirmava que “os múltiplos de venture capital não fazem sentido no Brasil”. O argumento central é que temos um mercado significativamente menor que o dos Estados Unidos, porém muitas startups brasileiras alcançam valuations semelhantes aos americanos.
Descolamento e Pressão nos Retornos: Esse “descolamento” pressiona a geração de bons resultados para os fundos, pois o potencial de exit aqui é menor — e se torna mais difícil justificar valuations elevados.
Oportunidades e limitações dos Nichos: Além disso, setores de altíssimo impacto — como o bancário — já foram explorados. Hoje, a maioria das empresas surge em nichos menores, o que limita o potencial de retorno e, em tese, deveria também limitar o valuation. Não é o que Kanitz tem visto em muitas rodadas recentes, gerando preocupação sobre a sustentabilidade das precificações.
Escolhendo Gestores
Competências técnicas: O right to play é que a gestora faça muito bem o processo produtivo do Venture Capital. “O que esses talentos precisam saber fazer? Originar oportunidades, analisar, negociar, tocar e vender.” (Ricardo Kanitz)
Fator cultural: O right to win é mais complexo. É preciso avaliar como o gestor lida com riscos e relacionamentos, analisar a estabilidade da equipe, a transparência nos processos e a capacidade de atrair bons empreendedores.
Posicionamento estratégico: Gestores que se especializam em nichos ou que trazem algo exclusivo (network, reputação ou conhecimento setorial) tendem a obter retornos mais consistentes.
As três estratégias de sucesso para um fundo de VC no Brasil:
Ser o Gestor Líder e Melhor Marca: O gestor mais conhecido e com melhor marca tende a ganhar os melhores deals.
Ser o Especialista no Nicho: Em nichos específicos e menos saturados, se tornar o sinônimo de expertise e “value add” tem muito valor e atrai empreendedores que buscam conhecimento aprofundado.
Investir em Software Global: Se o TAM do Brasil é limitado, fundos que investem empresas realmente de tecnologia que podem ser globais tem uma estratégia forte.
Intuição e Dados
Data-driven: A Spectra é uma gestora que prioriza captar dados proprietários e usar como insumo para as decisões.
Processo de decisão: Dados ajudam a reduzir vieses e mostram tendências passadas, mas não capturam todo o cenário. O Kanitz argumenta que a sabedoria é usar intuição em cima dos dados captados. Não são excludentes, mas complementares.
Perigos de extremos: Tomar decisões apenas por “feeling” ignora métricas essenciais. Por outro lado, ser refém de planilhas pode desperdiçar percepções de mercado e relacionamentos valiosos.
Capítulos:
(00:00) O episódio
(03:09) Trajetória: Da USP à Criação da Spectra
(10:12) Escolhendo Gestores e Centro de Custo vs. Centro de Lucro
(26:10) Intuição e Dados: A Base das Decisões na Spectra
(29:56) Valuations Caros e os Desafios dos Exits no Brasil
(41:12) Crescimento do Mercado de VC: De 2017 a 2024 – avanços e contradições
(45:10) Gestão de Portfólio: Estratégias para equilibrar risco e retorno
(48:09) Três Estratégias de Sucesso para Fundos de VC no Brasil
(50:52) Sobre nichos vs aglomeradores de capital
(57:10) Lições de gestão e estratégias para o sucesso no setor
(1:00:00) Considerações finais
Saiba mais sobre o convidado e a Spectra:
https://spectrainvest.com/
https://www.linkedin.com/in/ricardo-kanitz-6454983/?originalSubdomain=br
