Sunday Drops 🌊 #62

Reflexões de um VC

Nov 7, 2022

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Oi pessoal,
pela primeira vez na história dessa newsletter, o Sunday Drops se tornou Monday Drops. Atrasei o artigo por um dia, mas por duas razões maravilhosas:

a) durante o final de semana recebi meus melhores amigos na minha cidade natal, Aracaju.
b) O Vasco subiu para série A e ontem foi um dia de festa na casa dos Abreus.

Queria agradecer também aos novos leitores dessa newsletter e especialmente, a aqueles que compartilham o meu trabalho. Muito obrigado pelo seu tempo e apoio.

A newsletter de hoje são reflexões sobre diferentes assuntos: abordo desde busca de sonhos até escolhas de mercado. Espero que considere valioso e se sim, compartilha para outros colegas empreendedores.

Sem mais delongas, vamos lá:

Sobre correr atrás dos sonhos

Tenho alguns ídolos e mesmo sem os conhecer, recorro a eles para escutar sua sabedoria quando preciso.

Um deles é Bill Gurley, o lendário investidor da Benchmark, fundo de Venture Capital com maior retorno da história.

Uma dos ensinamentos preferidos está na palestra "Running down a Dream", na Universidade do Texas. Baseado na sua experiência e na história dos seus próprios ídolos, ele criou padrões de sucesso. Segundo ele, há 5 atitudes essenciais para ter sucesso:

Encontrar a sua paixão

O sucesso vem no longo prazo. Ele é tipo uma maratona. Se você não tiver paixão, propósito ou realmente gostar do que está fazendo, você acabará:

a) tendo um burnout b) cansando de fazer isso c) sendo superado por pessoas que realmente amam essa atividade.

Logo, a melhor atitude para ter sucesso é fazendo o que ama.

Aprimorar o seu ofício

Para alcançar o seu sonho, é preciso continuar a se aprimorar. Bill traz algumas dicas:

Ser obsessivamente curioso sobre o seu campo e almejar conhecer mais do que qualquer outra pessoa sobre a natureza e história do seu mercado.

Estudar a história, principalmente a dos pioneiros. Se você trabalha em Venture Capital, conheça a história de Artur Rock, Don Valentine e Tom Perkins. Se você é founder, precisa estudar a história dos grandes líderes. Um bom começo são as biografias escritas por Walter Isaacson.

Esse conselho corrobora com o comentário de Marc Andreensen, fundador e general partner do a16, sobre o hábito de ler biografias:

There are thousands of years of history in which lots and lots of very smart people worked very hard and ran all types of experiments on how to create new businesses, invent new technology, new ways to manage etc. They ran these experiments throughout their entire lives. At some point, somebody put these lessons down in a book. For very little money and a few hours of time, you can learn from someone’s accumulated experience. There is so much more to learn from the past than we often realize. You could productively spend your time reading experiences of great people who have come before and you learn every time.

Desenvolver e encontrar mentores

Bill comenta que devemos agarrar todas as chance que tivermos para conhecer pessoas que são referência no nosso campo de trabalho. Aproveitar esse tipo de oportunidade para pedir conselhos e debater ideias é essencial para o crescimento.

Me identifico com essa dica, pois, de tudo que sou grato em 2022, um dos principais aspectos foi a oportunidade de conversar com diversos investidores que admiro e respeito. É como consumir um livro em uma conversa.

(Por sinal, se você for um investidor mais sênior e não nos conhecermos, adoraria ter a oportunidade de conversar e aprender com você. Meu email é lucasbarbosaabreulima@gmail.com)

Embrace your peers / Criar relações com seus colegas

Desenvolver relações verdadeiras e profundas com aqueles que estão no mesmo caminho que você é essencial para o sucesso. Ter discussões sobre o que faz alguém ser grande nesse mercado e compartilhe melhores práticas é um ótimo hack. Além de amizades, você ganhará parceiros na jornada.

Estudar

Um dos maiores diferenciais para uma carreira, de acordo com Bill, é ser um devoto do estudo. Ser uma esponja de conhecimento é ainda mais essencial nos dias de hoje, quando a adaptabilidade é um must.

Bob Dylan, astro da música, se descreve como “Music Expeditionary", dado o seu nível de curiosidade e imersões na música através do aprofundamento e estudo. Ele explora, estuda, aprende, aplica e segue para o próximo interesse. Essa é uma das razões por trás do seu sucesso.

Outro devoto do estudo é Charlie Munger, o lendário parceiro de investimentos de Warren Buffet. David Clark, que escreveu um livro sobre Charlie, descreveu em uma entrevista como ao longo da vida Munger acumulava conhecimento:

“In Charlie’s own life, when he was practicing law, he implemented a self-education regime for one hour a day to learn such things as real estate development and stock investing,” writes Clark. “He has often said that he is a much better investor at 90 than he was at 50, a fact he attributes to the compounding effect of knowledge.”

Sumarizando:

Encontre sua paixão
Aprimore seu ofício
Desenvolva e encontre mentores
Crie relações com seus peers
Estude

Sobre vantagem competitiva

Um dos termos mais mal utilizados no mundo dos negócios é Vantagem Competitiva. Ela é mencionada o tempo todo em pitch decks, artigos ou conversas, mas raramente da forma como o criador do termo, Michael Porter, a concedeu. Quase todos enxergam vantagem competitiva como o diferencial que o faz derrotar os seus competidores. Mas não é sobre isso.

Vantagem competitiva significa que, diante dos seus competidores, o seu produto tem um diferencial que entrega uma proposta de valor melhor percebida para uma parcela de consumidores.

É sobre como gerar valor adicional ao cliente e é assim que se ganha o jogo. Porter acredita que só há duas formas de entrega de valor que gera vantagem competitiva:

a) "Cost Leadership", isto é, liderança por um custo menor ou b) "Differentiation", isto é, a vantagem competitiva advém de um produto diferenciado. Porter também argumenta vantagens competitivas podem ser ser momentâneas, que são aquelas que dão uma vantagem de curto prazo ou às sustentáveis, que oferecem ganhos no longo prazo.

As vantagens de curto prazo são importantes, ajudam a trazer "momentum", mas o que torna uma startup uma empresa duradoura são as vantagens competitivas sustentáveis, que em outras palavras são chamadas de Moats.

Qual o valor que seu produto entrega para os consumidores?

Sobre brigar pela transação

Evolução da receita das startups de delivery instantâneo em Nova York:

A minha leitura sobre esse gráfico é que o modelo de negócios de delivery instântaneo tem a perigosa "briga pela transação". Ao invés de construir recorrência pela qualidade do produto com o consumidor, a batalha se torna feroz por cada transação. Como há pouco diferencial, muitas vezes quem investe mais em promoções leva o cliente. O problema desse modelo é que a medida que o financiamento via Venture Capital se torna mais escasso e a diligência com gastos se maior, a receita agregada também diminuiu.

Para se ter ideia do gasto pela transação, nos últimos 12 meses o app Gorillas perdeu € 1.50 para cada € 1 de receita. Em junho, julho e agosto a empresa teve um burn de € 60M.

A incerteza acerca do modelo de negócio fez com que os investimentos nessa categoria tivessem rápida ascensão e declínio, conforme noticiado pela Financial Times abaixo:

Modelos de briga pela transação, no qual o diferencial competitivo é pautado acima de tudo no capital disponível para investir no CAC, são arriscados principalmente no mercados com menos liquidez. Vale ressaltar que não é o caso de todas empresas de delivery instantâneo.

Para se aprofundar sobre esse tópico:

Most rapid grocery apps fail to deliver for investors - FT

Entrevista com Founder da GoPuff

Sobre o momento atual de mercado

No early stage do Brasil nesse momento, temos uma abundância de fundos followers (investem até 20% do cheque) para uma escassez de fundos líderes (lideram e precificam a rodada).

Cada dia é mais comum ver founders que detém uma base de investidores followers comitados, mas que buscam fundos de VC líderes para fechar a rodada. No ano passado, além de ter mais fundos líderes investindo, era mais comum a “sindicalização” do deal, ou seja, a rodada não precisava de um líder. Aparentemente esse ano há mais conservadorismo por parte dos followers que tem exigido um líder.

Sobre a escolha certa

O melhor pescador é aquele que pesca na região com mais peixes. Tão importante quanto saber a técnica, é saber para onde o rio está fluindo e há maior concentração de peixes.

Assim como na pescaria, o setor (ou rio) em que você trabalha pode ditar seu sucesso mais do que seu desempenho nele. Por exemplo, se você quer ganhar dinheiro, jogar tênis em vez de badminton. Um tenista top 10 ganha de 10 a 20 vezes mais do que um jogador Top 10 no próximo esporte de raquete mais próspero.

O mesmo vale para empreendedores: há mercados de margens apertadíssimas e outros com amplas. A escolha sobre onde irá empreender determina muito sobre o potencial da oportunidade.

Obrigado pela leitura deste Monday Drops,

desejo uma semana de muito progresso e até o próximo domingo,

Lucas Abreu

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