Sunday Drops 🌊 #53
Sunday Drops 🌊 #53
O caso Missfresh | Mais sobre Adam Neumann e a16z | A regra dos 3 anos | História das newsletters.
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👋 Olá,
no Drops de hoje, 4 considerações sobre a startuplândia.
Espero que a edição de hoje traga conhecimento e insights que te gerem novas reflexões ou ponto de vistas.
Btw, sempre que tiverem sugestão para newsletter ou quiserem falar comigo, basta dar reply nesse email ou me contactar no lucasbarbosaabreulima@gmail.com.
Sobre Adam Neumann e o posicionamento do a16z
Na terça feira, publiquei minhas reflexões sobre o investimento do fundo de Venture Capital a16z de US$ 300M na nova empresa em fase pré operacional do Adam Neumann. (sou suspeito rs, mas vale a pena ler!).
Uma opinião controversa sobre o assunto que eu concordo é a de Eric Newcomer1. Segundo ele, um dos aspectos mais relevantes desse investimento é a mensagem que a 16z envia para os founders:
Toda essa saga foi um golaço em termos de posicionamento estratégico para a a16z. O que Andreessen Horowitz sempre entendeu melhor do que ninguém é que o principal público de seu marketing são os fundadores. Portanto, mesmo que as massas achem desagradável investir em Neumann, isso envia uma mensagem clara aos potenciais fundadores de que a a16z quer apoiar os ousados. E os fundadores para eles são aqueles que podem gerar os bilhões em retornos para a Andreessen Horowitz que a empresa precisa para ter sucesso. Este é o contrarianismo de que tão frequentemente se fala.
Sobre Missfresh
Assim como as falências da Webvan e Pets foram emblemáticas para a bolha dot.com, o case Missfresh será marcante históricamente para esse novo momento de mercado.
Missfresh é uma startup de delivery instantâneo que opera em cidades grandes na China. É tipo uma Daki (Jokr), Getir, GoPuff ou Rappi Turbo. Ela constrói pequenos armazéns espelhados por bairro em cidades com alta densidade populacional e entrega produtos de dia-dia muito rápido.
A startup foi fundada em 2014, captou mais de US$ 1 bilhão com investidores privados, como Tiger e Goldman, e em julho de 2021 fez IPO na Nasdaq. Seu valuation então tornou-se de US$2.8 bilhões, com sua ação precificada a US$13. A percepção dos investidores mudou muito e hoje (agosto 2022), sua ação está valendo US$ 0.12 centavos.
Missfresh já está em recuperação judicial e provavelmente é o primeiro caso de unicórnio realmente quebrando.
De tudo que li e pesquisei, não há nenhuma razão mais justificável do que a fragilidade dos unit economics. Enquanto que os investidores nos últimos estavam dispostos a flexibilizar a análise de lucratividade e margens em prol do crescimento, ficou claro que a situação é diferente em 2022.
Basta uma pequena olhada na DRE da Missfresh que você já encontra o problema. O seu total de receita líquida não é suficiente nem para pagar o “COGS", que é o custo que ele tem de compras de produtos para revender somado ao custo logístico (fullfiment).
Ou seja, a cada venda da Missfresh ele estava na verdade perdendo dinheiro, ou "pagando para trabalhar". Em 2018 e 2019, para cada 100 reais em receita, ~120 foram gastos em compras e entrega dos produtos. Já em 2020, devido a escala, para cada 100 reais em receita, 106 foram gastos em compras e entregas.
Enquanto essa conta negativa acontecer nos economics, há uma relação no qual a vida da empresa dependa do aporte de de novos investidores. Ter essa dependência em um cenário mais escasso de capital como o que estamos vivendo é quase mortal.
Essa nova realidade abriu os olhos de outras operações semelhantes: A Jokr, de delivery instântaneo, fechou operações no US para focar apenas na América Latina no qual enxerga mais potencial. A GoPuff também fechou centros de distribuição e realizou layoffs em prol da busca por mais eficiência.
Missfresh é um caso emblemático. Mas não será o único.
Para ler mais sobre o case, recomendo:
Missfresh hit by lawsuits from investors and employees
Missfresh expires
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Sobre Charles Schwabb e sua newsletter nos anos 60
Quando procurei sobre a história das newsletters, descobri que elas não são uma invenção da internet.
Um dos cases históricos mais legais é o de Charles Schwab. Charles é fundador da tradicional corretora que leva o seu nome, cujo valor de mercado hoje é de 140 bilhões de dólares.
Em 1963, recém formado do MBA em Stanford ele começou a newsletter Investment Indicator, que educava os investidores "pessoas físicas" sobre o mercado de ações. No seu auge, 3.000 assinaram a newsletter pagando US$84 dólares ao ano, totalizando uma receita anual de 252 mil dólares (o que corrigindo para valores atuais, seria algo em torno de US$2 milhões)
Somente em 1973 que ele entrou para o business de corretagem. A beleza dessa história é que a Schwab foi a corretora que democratizou o acesso ao mercado financeiro para pequenos investidores e tudo começou a partir do pilar de conteúdo para esse público.
Mesmo no mundo pré internet, a estratégia da Schwab está alinhada a nova economia. Uma curiosidade é que essa corretora foi o benchmark favorito da XP Inc., que também empoderou os pequenos investidores no Brasil a partir da educação.
Construir audiência não é uma vantagem competitiva somente nos dias de hoje.
Foto não é da news do Charlie mas ilustra como eram as newsletters.
Sobre a regra de 3 anos
Eu sei que muitos de vocês são novos assinantes na newsletter, mas eu já estou produzindo conteúdo por aqui há mais ou menos um ano e meio (um salve pra quem tá desde o começo ✌️).
Estou na metade da regra dos 3 anos, que é um princípio que carrego para produzir conteúdo na newsletter. Ele me ajuda a enxergar o longo prazo em meio a neblina do do dia-dia e das demandas momentâneas.
Essa regra foi criada por Matt D’Avella, que é um dos meus criadores favoritos:
Criar algo que seja duradouro, impacte e possivelmente transforme sua vida (e de outros) leva tempo. E por isso, é importante pensar no longo prazo.
O vídeo abaixo pode te trazer inspiração para tirar aquele sonho ou objetivo do papel e começar a executar. O importante é pensar no output de longo prazo e não na dopamina de curto prazo.
Uma coisa que eu posso dizer, ao estar na metade da regra dos três anos, é de que construir algo que seja genuíno e te faça bem, seja full time ou side job como é o meu caso, vale muito a pena.
Sugestões de leitura
Nesse artigo, meu colega Cássio navega por um grande debate que já tivemos: qual o trade-off em levantar mais capital para os empreendedores?
Assim como muitos de vocês, o Daniel é empreendedor e com talento para boas reflexões. Vale a pena seguir a sua newsletter para acompanhar os artigos com pensamentos originais e muitas vezes, curiosos.
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Obrigado pela leitura e perdão pelos pelos typos.
Que a semana seja de conquistas para todos nós.
Até o próximo domingo,
Lucas Abreu
